瑞银NG体育首次覆盖这家医械企业表现引关注

　　NG体育近日，A股持续震荡，与惨淡的大盘走势相比，10月11日A股医械行业板块126家企业，120家不同程度下跌，资金净流出10.71亿元。

　　医疗器械板块整体报收8980.61点，下跌382.8点，板块跌幅较小，不过也达到4.09%。

　　医械板块内部分企业表现引人关注，6家微涨。其中，深圳市新产业生物医学工程股份有限公司（以下简称“新产业（300832）”），涨幅领先，在整个熊市中，成为难得的一抹红色之一。

　　新产业于2020年5月底上市，发行价78.42元/股；然而，2022年3月，新产业股票曾一度跌至历史最低值，即每股33.86元。但总体来说，上市至今，股价一直相对稳定，如今已基本恢复至发行上市时的表现。

　　进入2024年，新产业每股最低曾报收58.31元，但从9月24日至10月8日，随着大盘攀升，公司股价迎来了一波“小阳春”，半个月时间，从67.52元/股一路高歌猛进至87.8元NG体育，涨幅达到30%。

　　10月11日NG体育，公司每股报收76.83元，每股上涨0.75元，涨幅0.99%，市盈率33.42，总市值约590亿元，在整个熊市中，成为难得的一抹红色之一。

　　每股收益方面，从2022年9月至2024年6月，行业平均值呈下降态势，新产业呈微涨态势；到2024年6月，医疗设备和用品行业1年平均值为0.3；同期，新产业为0.61，3年平均值为0.47，均高于行业均值。

　　估值方面，新产业市盈率一直低于行业平均值51.49倍，新产业行业1年平均值和3年平均值分别为33.49倍和31.77倍。

　　并称，中国IVD板块将以11.5%的年均复合增长率，从2022年的1450亿元增至2027年的2490亿元，快于医疗器械行业整体增速。

　　瑞银援引IQVIA的数据，2023年中国免疫诊断市场增长13%，高于IVD整体市场的6%增速。

　　根据中国医疗器械蓝皮书，中国化学发光市场规模在2022年达到328亿元人民币。化学发光在2019年占免疫诊断的约85%，是免疫诊断的主要驱动力。

　　之于新产业，瑞银认为，该公司凭借在化学发光领域的产品和研发优势，把握国内市场国产替代的机遇，并在海外市场实现稳健的收入增长。

　　同时，在收入结构不断优化的背景下，公司的盈利能力有望稳定提升。并预计公司2023-26年收入和经营利润年均复合增长率，有望达到23.1%和25.0%。

　　主要驱动因素，一是，国内免疫诊断市场在2023-26年以13.7%的年均复合增长率快速增长；二是，化学发光集采落地，推动公司市占率从2023年的6.9%提升至2026年的8.6%。

　　收入增长率方面，2022年9月至2024年6月，行业平均值呈下降态势，新产业震荡微降，到2024年6月，行业一年平均值为负5.31%，而新产业2024年6月和3年平均值分别为20.23%和21.29%，远高于行业均值。

　　盈利能力方面，自2022年9月至2024年6月，新产业毛利一直高于行业1年平均值，行业均值为55.5%，新产业2024年6月和三年平均值分别为71.15%和71.3%。

　　新产业在海外市场销售方面，同样表现不俗，根据瑞银统计，目前亚太、欧洲、非洲和南美各贡献新产业海外收入的48%NG体育、23%、16% 和10%。

　　新产业占全球免疫市场的市占率约为2.1%。瑞银预计，公司海外收入在2023-26年，将以25%的年均复合增长率增长，海外业务占体外诊断收入的比例NG体育，将从2023年的33.6%提升到2026年的35.1%。

　　核心驱动因素，一是，海外免疫诊断市场2023-2026年年均复合增长率将达到14.3%；二是，同期公司在海外免疫诊断市场的份额从0.8%提升至1.0%。同时，公司的地缘政治风险相对可控。

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